Entrevista: Expert Expert Frederic Ruffy sobre Manipulação e Mercado de Opções Muitas vezes, particularmente na seção de comentários de artigos em sites como Seeking Alpha e em fóruns de ações, os investidores se referem ao mercado de opções como fraudado. Muitas pessoas acreditam que alguém (os criadores de mercado e os gerentes de hedge funds muitas vezes culpam), em algum lugar (geralmente a ampla localização de Wall Street) puxa cada onça de força que eles têm do bolso traseiro, causando ações populares, como a Apple (NASDAQ: AAPL) e Citigroup (NYSE: C), para fechar o dia de expiração das opções a um preço específico. Essa ação de preço, chamada de pinagem, como a teoria, serve como um meio para o fim dos manipuladores de proteger suas próprias posições e gerar lucros. Como muitos indivíduos sábios, muitas vezes sou vítima da noção de que este movimento de preços aparentemente misterioso tem tudo a ver com a manipulação. Felizmente, a lógica e a minha crescente compreensão das opções geralmente ganham. Para nos trazer todos de volta à realidade, liguei para que o estrategista de opções de Senior do WhatTrading e o colaborador da Alpha Frederic Ruffy respondessem algumas perguntas. Rocco Pendola: no mercado de opções, o que pinta ou encerra a greve refere-se a Frederic Ruffy: Pinning acontece em torno do vencimento das opções quando o preço do ativo subjacente (estoque, índice, futuros, ETF) se move em direção ao preço de exercício de uma opção contrato. Pode causar dor de cabeça para um comerciante de opções porque se torna incerto se o contrato caducará no dinheiro, no dinheiro ou fora do dinheiro. As opções ATM e OTM expiram sem valor. No entanto, se o contrato for o ITM no vencimento, o exercício / cessão do contrato entra em jogo. A incerteza decorrente da fixação às vezes é chamada de Risco de Pin. RP: Você acredita que isso acontece com freqüência Por exemplo, muitas pessoas afirmam que a Apple foi fixada em 330 e Goldman Sachs (NYSE: GS) para 160 algumas semanas atrás. FR: Sim, acontece o tempo todo. É impossível prever quais ações verão fixar de antemão, mas em torno das expirações, muitas vezes você verá uma negociação pesada em certos contratos de opções que estão no dinheiro e devem expirar. RP: está pinando tudo sobre manipulação FR: A meu conhecimento, esta não é uma tentativa deliberada de manipular os preços ao expirar, mas mais relacionada à mecânica do mercado de opções. A compra e venda, desenrolar de sebes, tende a resultar na fixação. Existe um conceito semelhante conhecido como a teoria da dor máxima. De acordo com a dor máxima, o preço do estoque subjacente tende a gravitar em relação ao preço de exercício onde o maior número de puts e calls expiram sem valor. É o ponto que inflige mais dor aos detentores de opções (o maior ganho para escritores de opções). Eu não acho que haja algo ilegal acontecendo para manipular preços em torno das expirações. Claro, eu poderia estar errado, mas não tenho certeza de que seria possível - especialmente em um grande nome ativamente comercializado como AAPL ou Google (NASDAQ: GOOG). Desde que temos tempo de Fred, eu decidi fazer algumas perguntas gerais. RP: Qual é a maior vitória que você lembro de ver na sua experiência como comerciante de opções (não necessariamente a sua) FR: Isso é difícil. Eu escrevi sobre uma propagação interessante na Apple na semana passada. Foi uma chamada de 345 - 350 espalhada no Weeklys por 10 centavos na AAPL. As ações finalizaram a semana em 351,54 e o spread valia 1,50, um ganho de 1.400 por cento em dois dias (ver recapitulação de opções de quintas). FR: Não posso pensar nisso no topo da minha cabeça. Provavelmente, o índice de venda coloca antes de um desastre do mercado. As perdas para opções de compra são limitadas ao débito pago. As maiores perdas ocorrem ao escrever opções descobertas, e é por isso que essas estratégias exigem mais margem. RP: sua estratégia favorita e rentável para empregar FR: os maiores ganhos percentuais provêm de spreads como butterflys e spreads de chamadas verticais (compre uma ligação e venda uma chamada de ataque mais alta). O comércio mais consistente é o simples buy-write (compra de ações, venda de chamadas). RP: Existe algo mais que você gostaria de adicionar FR: Opções de negociação leva um pouco de tempo para entender e aprender. Muitos investidores usam põr e chama para especular e tentar bater home runs, em vez de singles e duplos. A melhor abordagem é aprender uma combinação de estratégias e usar opções em combinação com outras estratégias de longo prazo. Desenvolver metas de longo prazo e um plano de negociação é o primeiro passo. O próximo é entender os benefícios de risco de várias estratégias de negociação. Em seguida, use estratégias que tenham riscos e recompensas que sejam consistentes com metas de longo prazo, como gerar rendimentos adicionais, usando o risco de hedge, comprando chamadas e spreads para participar de movimentos em ações de qualidade e usando estratégias mais avançadas para gerar lucros, mesmo Quando o mercado está simplesmente se movendo de lado. Divulgação: eu sou longo AAPL. Manipulação do preço das ações da Apple Evidente no mercado de opções Quinta-feira, 12 de maio de 2011 2:34 pm PDT por Eric Slivka A queda das taxas de ações das maçãs nos minutos finais de negociação em 29 de abril A Fortune relata um fenômeno interessante sendo Observado no preço das ações da Apples relacionado ao mercado de opções semanais, a negociação de direitos de compra de ações a um determinado preço no final de um período especificado. De acordo com o relatório, as ações da Apples estão consistentemente vendo mudanças de preços suspeitas às sextas-feiras, uma vez que essas opções estão programadas para expirar, atividade que faz com que um comerciante significativo perca quaisquer ganhos potenciais à medida que o preço da ação se move para atender ao preço de exercício das opções dessa semana. Em muitos casos, essa atividade serve para diminuir o preço total das ações, afetando também negativamente os comerciantes regulares. Eram 3:48 p. m. Na sexta-feira, 29 de abril e os comerciantes que compraram as chamadas da Apple (AAPL) 29 de abril de 36350 - opções que lhes deram o direito de comprar ações da Apple em blocos de 100 por 36350 por ação - estavam sentados bem. O estoque estava negociando em torno de 36353.50 e essas chamadas valiam mais de 36350 cada uma (a diferença entre o preço do estoque e o chamado preço de exercício da opção vezes 100). Então, em uma explosão extraordinária de negociação - exacerbada pelo reequilíbrio do NASDAQ-100 agendado para a segunda-feira seguinte - mais de 15 milhões de ações mudaram de mão e as ações caíram abaixo do preço de exercício 36350 antes do sino final. Resultado: o valor dessas chamadas desapareceu como um sopro de fumaça. A Fortune voltou e classificou os preços de fechamento diários do estoque de maçã nas últimas oito semanas, comparando a sexta-feira fechando com o preço máximo de dor em que as opções em ambos os lados da equação (puts e calls) têm o menor valor no agregado. Ao longo do período de tempo, o estoque de maçãs sempre se moveu em direção ao ponto máximo de dor em cada sexta-feira, às vezes durante um período de apenas alguns minutos, quando a negociação chegou ao fim da semana. Embora o fenômeno não seja novo e não exclusivo da Apple, os motivos para isso não são inteiramente claros. Alguns argumentaram que a atividade de hedge normal é responsável pelas variações no preço das ações, mas estudos científicos mostraram que tal comportamento no preço das ações não seria contabilizado por hedging simples e, portanto, é indicativo de manipulação de preços das ações, o que é ilegal de acordo com a legislação de valores mobiliários dos EUA . A Apple é, obviamente, uma das ações mais vistas atualmente, e com a segunda maior capitalização de mercado nos mercados dos EUA tem o potencial de influenciar significativamente a negociação. E assim, uma manipulação aparentemente consistente do preço das ações das maçãs faz uma história interessante, mesmo que ainda não esteja claro quem é responsável pela atividade e como ela está sendo realizada. Comentários mais votados Não é a coisa Opções. De novo não. Rolleyes: Oh, Apple, aprenda a jogar bem na Bolsa de Valores. Do que você está falando Se você não leu o artigo por que comentou sobre os comerciantes de ações que manipulam o mercado. Não a Apple está a jogar bem.34 Espere um minuto para que você esteja me dizendo esses servidores realmente de alta velocidade pertencentes a empresas financeiras privadas que estão convenientemente colocadas no mesmo centro de dados que a NYSE estão sendo usadas para jogar o sistema que woulda thunk Isso é bastante sem sentido. A fortuna deve saber melhor. Este é um fenômeno natural do preço das opções. DO CURSO, o mercado vai dirigir o estoque para o preço onde o número máximo de opções expirará sem valor. Os comerciantes (em oposição àqueles que usam opções por razões de hedge legítimas) não desejam manter opções para expiração. Se uma opção de chamada perto do dinheiro parecer que ele vai expirar com um valor de, digamos, 361, então o detentor dessas opções irá vendê-las. Em última análise, eles estarão envolvidos em uma conversão, onde o comprador exercerá a chamada (adquirindo o estoque no preço fixo, opção) e depois vende imediatamente o estoque. Claro que esta venda ajudará a deprimir o preço das ações. As posições de vencimento que estão no dinheiro vão ajudar a forçar o preço das ações. As duas forças opostas tentarão forçar o preço das ações para o preço 34max dor34, que dependerá do saldo global das chamadas / colocações abertas. A única solução que eu consigo imaginar é a expiração contínua, em vez de um dia de expiração semanal fixo. Não estava ciente de que as opções foram para a expiração semanal e assumimos que isso era significado como um movimento para uma expiração contínua que, talvez, tenha sido ativado, porque agora cria os fenômenos semanalmente e não mensalmente. É a atividade de negociação normal, não uma atividade de hedging normal que vai forçar o preço a uma dor máxima. Hedgers mantém as opções de vencimento. Traders don39t. A medida em que a dor máxima entra em jogo será determinada, em parte, por quantas opções são detidas pelos comerciantes em oposição aos hedgers. O que aconteceu com o investimento de longo prazo em empresas nas quais você acredita. É o último milissegundo. Como ganhar dinheiro em microseconds, eu recomendaria que as pessoas tivessem uma leitura aqui primeiro. Lrb. co. uk/2011/05/19/donald-mackenzie/how-to-make-money-in-microseconds (lrb. co. uk/2011/05/19/donald-mackenzie/how-to-make - Money-in-microseconds) jmmxx comentou na peça Fortune original: em segundo lugar, o autor menciona o reequilíbrio do NASDAQ, mas apenas de passagem. Na realidade, havia dezenas de milhões de ações da Apple (talvez pontuações de milhões) que precisavam ser vendidas por fundos indexados para combinar o reequilíbrio que aconteceu na próxima sessão. (2 de maio) Isso sozinho explicaria completamente o comportamento do preço das ações. Os gerentes viram que o preço era forte durante o dia, então eles esperaram o último minuto para despejar o que não tinham escolha a não ser fazer. O que aconteceu com o investimento de longo prazo em empresas que você acredita no mercado manipulando dirtbags no jogo de negociação minuto a minuto tornam difícil para aqueles de nós que investem a maneira antiquada (honesta). Louco: o mesmo aqui. Eu seguro em ações por anos. Um bom investimento em uma empresa sólida sobreviverá aos altos e baixos no longo prazo. Infelizmente, o velho ponto com estilo de troca diária nunca morreu completamente. Os comerciantes de dias com boas reservas de caixa podem fazer com que o mercado tenha um ataque cardíaco se eles tocam as ações corretas. A parte mais difícil é encontrar o estoque certo no momento certo. Parece que alguém descobriu o ciclo da AAPL39 e decidiu se divertir com isso.
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